2月食品飲料行業落后幅度縮減。在調整近3個月消化超額收益之后,行業落后滬深300幅度開始縮減,3月將迎來行業一年一度的春季糖酒會。
    主要品牌批發價節后出現預期內回落。春節之后,各主要品牌批發價出現季節性回落,零售價表現不一。茅臺零售價在專賣店渠道限價為959元,供應量十分有限;五糧液和國窖1573零售價在節前出現100一120元提價幅度不等,各地專賣店和商超價格反映時間不一致,預計在4月底之前價格將全部調整到位。在茅臺、老窖、洋河、古井貢等提價兌現后,值得期待五糧液和山西汾酒在淡季也有提價行為。
    糖酒會給行業帶來表現契機。我們將歷年3月巧日糖酒會開始至4月30日季報結束這段時間進行統計,預期銷售強勁和季報增速預期行業(或者增速較快)者在此期間表現突出,遠強于同期白酒指數輕微跑輸上證指數。鑒于預期今年行業整體增速超越2010年同期,在糖酒會中經銷商洽談會和訂貨會緊俏的公司將會成為此階段的投資。
    啤酒旺銷提前,乳業淘汰賽進行中。鑒于2010年同期天氣偏冷導致的銷售數據基數偏低,我們預期2011年天氣回歸增長,以及行業龍頭公司并購和新建產能,將會帶來銷售數據顯著好于去年同期,據我們分析前2個月啤酒銷售數據可驗證此趨勢,3月將繼續強化。乳業牌照審核延遲至本月底,預計淘汰2成企業,行業集中度加強,龍頭企業受益。
    風險提示:經濟波動;白酒消費習慣改變。
    投資建議:估值底部,契機顯現。糖酒會將帶動行業逐步升溫,此階段銷售緊俏和預期一季報增速好的標的,滬州老窖和古井貢酒等。并關注受益于啤酒旺季來臨的燕京啤酒和青島啤酒,以及乳業整合受益的*ST伊利。